歌尔股份2021H1财报分析

来源：雪球App，作者： 天上的剑，（https://xueqiu.com/2361692109/195679977） 一句话总结估值不低，未来业绩有保障，基金大举进入，持有。 1、盈利与估值四个季度滚动扣非净利润34.3亿，PE(TTM)为42.36倍，静态PE达51倍，估值很不低。按预告中位数计，第三季度净利润同比将增长29.37%2、收入拆解近三个半年的收入分解，可见VR等智能硬件的占比逐步抬升。去年下半年收入很突兀，部分原因是上半年由于海外疫情导致的所需推移。 境外收入占比达87.88%，存在一些由于国际关系紧张导致的潜在风险。关于这一问题，公司高管常刚前段时间表示“作为企业，我们希望经贸这块对外关系的‘压舱石’，压得更牢点。我们与美日韩客户的合作进入了越来越紧密的比较好的状态——由原来单一的零组件产品合作，扩展到整机、垂直整合产品等，我们希望通过自身实力的提升，让客户觉得还是要选择歌尔作为合作伙伴，而非歌尔的竞争对手。”歌尔的信念是“把内功练好，给客户提供更高的附加值——不管是研发还是量产中的难题、痛点，用最好的产品、技术能力、制造能力，来服务好客户，形成一个更长久的合作关系。” 3、毛利率毛利率稳中略降，与过去几年历史对比，基本正常4、三费及研发费用费用管控良好，增幅小于收入增长。研发费用增长58.32%，达15.4亿。其实我们投资者希望看到研发费用增长，因为这对于科技工业型企业，是维持领先优势的无他路径。我记得近年某一年报的研发投入居然下降，我就知道他可能出现了一些问题。5、货币资金增加主要原因是子公司歌尔微电子引入外部投资者获取21.5亿元现金。歌尔微电子在引入外部投资者时候的估值为206亿，上市后估值可能大幅提升，公司持有歌儿微电子85.89%的股权。此外，公司预收款项大幅增加，也是货币资产增加的原因6、减值情况信用减值0.39亿，注意这里是正的，不是负的。说明下游客户资质真的不错，公司是一个不错的有一定科技含量的代工厂，赚一点省心的钱。资产减值0.25亿，很小额。7、合同负债合同负债大幅增加，通常来说代表公司订单饱满，未来业绩有保障，这也是提前预告Q3净利润的底气。近期合同负债变动 8、现金流经营现金流远大于净利润，说明回款良好，以及预售款增加。投资净流出24.77亿，生产型企业的正常之举筹资净流入11.91亿，公司还是处于借钱扩大生产的阶段，不过总额不大9、分析与去年底相比，总资产负债率由59.82%降至50.45%净利润率提升4.94%至5.77%，主要得益于费用管控良好 总资产周转天数这几年总得来说稳中有降，处于良好态势10、过往融资情况 总的来说，不算很夸张前两年发现的可转债今年已经转股完毕并剩余，转股率达99%以上，这也导致今年总股本增加约1.7亿11、股东分析新进社保103组合，成本约1亿元。社保601组合无变动。前50家基金持股由Q1的18.26亿股增加至27.2亿股，说明本季度基金大举进入。 对比Q2与Q1的机构持仓：2021Q2： 2021Q1： $歌尔股份(SZ002241)$